业内：建议关注铁矿石“买五卖九”跨期套利

黑色产业链期现套利方面，上周受期货价格回调影响，除热轧板卷基差走弱外，其他品种基差均走强，且成材期货与方坯价差也在一定程度上走弱。

分析当前影响因素来看，市场情绪方面，上周，中国钢市情绪指数明显回落，各品种情绪指数均回到50荣枯线附近徘徊。在上周末钢坯大涨刺激下，周初各地价格大幅拉高，不过，经过前一轮的疯涨快跌后，本轮市场表现明显理性，后半周在期货回落的拖累下，现货市场窄幅震荡整理。目前来看，市场供需未出现明显失衡，钢厂、社会库存双降，现货价格有所支撑，市场心态以稳为主。

钢市供给方面，2016年3月上旬，中钢协会员钢铁企业日产粗钢158.74万吨，旬环比下降0.28%。监测数据显示，上周全国163家钢厂高炉开工率为77.76%，较上周增0.41%；60.12%钢厂盈利，增4.29%；仍有部分高炉处于烘炉状态，暂未出铁水，下周推迟复产钢厂较多。从两组数据来看，当前钢厂复产进度缓慢，虽然未来两周高炉开工率仍将有所上升，但是整体供给压力增加不明显。另外，钢材整体库存仍然偏低也一定程度上缓解钢市供给压力。

终端需求方面，钢材出口或将减少以及一线城市房地产调控升级成为近日市场关注的焦点。钢材出口方面，国外对中国进口钢材限制措施继续升级，预计3月~4月份，我国钢材出口受季节性因素影响有可能环比2月份有所增加，但同比依旧下降。房地产市场，上海、深圳的房地产调控措施在市场预期中出台，将一定程度上抑制市场炒作热情，但是，由于其在市场预期中，且并未影响三线、四线城市去库存预期，因而，对盘面利空影响有限。

国内宏观方面，继此前公布的1月~2月份我国固定资产投资、房地产开发投资等重要数据走好后，1月~2月份我国规模以上工业企业实现利润总同比增长4.8%，结束此前连续7个月下滑的态势，为我国经济企稳反弹又增添新的证据，利多金融市场走势。

国际宏观方面，整体来看，美国经济仍存隐忧，制约美联储进一步加息步伐，因此，在美联储3月份宣布推迟加息后，市场对其是否会选择6月份加息也存在较大争议，对其当前金融市场影响呈中性偏多。综合来看，当前国内外宏观环境中性偏多，黑色产业链受益于钢厂复产进程缓慢、春季需求上升及钢材库存偏低等利多因素影响，表现将继续偏强；但是，经过此前的上涨后，市场心态趋于理性，价高量跌、价低量增成为市场主要操作手段，因而，近期黑色系价格将呈现稳中涨跌互现的格局。操作上，单纯从套利角度分析，不存在较好的基差套利机会；但是，现货贸易商仍建议借现货上涨时降低现货库存，寻求期货价格支撑，建议观注虚拟库存机会。

跨期套利方面，目前螺纹钢和铁矿石主力合约均已换月完毕，螺纹钢新主力合约为1610合约，铁矿石新主力合约为1609合约，焦炭主力合约仍为1605合约。从螺纹钢1605合约与1610合约价差走势来看，目前，5月合约与10月合约价差已经扩大至100点以上，不适合继续走高，也难有价差回落的可能，因而恐难再次出现“买五卖十”的入场点；铁矿石跨期套利方面，铁矿石5月与9月合约价差快速回落，基于笔者判断62%品位普氏指数短期仍将处于50美元/吨~60美元/吨区间波动，笔者认为，铁矿石5月与9月价差回落后仍存在再次扩大的可能，因而，建议投资者开始关注铁矿石“买五卖九”跨期套利，入场点可设置在价差25元/吨以内。

跨品种套利方面，上周螺纹钢与焦炭、螺纹钢与铁矿石、焦炭与焦煤比值及产业链价差均回升，且螺纹钢与铁矿石比值回升幅度较大。目前钢厂利润仍处于修复中，因而，成材与原材料比值及产业链价差均走强；考虑到钢材当前偏强的基本面及市场情绪，笔者认为短期钢厂利润不会出现明显回落，甚至存在进一步改善的可能，但是，继续改善的空间有多大，存在较大的不确定性，因而，当前点位建议投资者不要盲目参与做多钢厂利润的套利操作。

综合上述分析，笔者认为，螺纹钢1605合约与1610合约价差已经扩大至100点以上，不适合继续走高，也难有价差大幅回落的可能，因而，恐难再次出现“买五卖十”的入场点；铁矿石5月与9月合约价差快速回落，9月与1月价差仍徘徊于20点附近，基于笔者判断62%品位普氏指数短期仍将处于50美元/吨~60美元/吨区间波动，笔者认为，铁矿石5月与9月价差回落后仍存在再次扩大的可能，因而，建议投资者开始关注铁矿石“买五卖九”跨期套利，入场点可设置在价差20元/吨~30元/吨区间。