钢铁行业：钢厂“春运季”提前备货，“抄底抢购”拉高铁矿石价格

　钢厂为 2015 年春运到来提前备货。 2015 年的春节将至，与往年相比， 15 年春节较晚，除夕为 2 月 18 日。因此，春运开始时间相对往年也出现了一定程度的错后。但和往年相同的，是各大钢厂在春运到来前，为抵御铁路运力紧张而进行的炉料库存补充。各大钢厂本该在 14 年 11 月底开始的补库活动，被延迟了近一个月的时间。 根据以往经验，钢铁厂在此期间会将 1 -2 个月的流动安全库存调整到 3 个月以上，因此增大了对铁矿石的采购力度，使得产品价格在短期内出现上涨。

　　2014 年三、 四季度钢厂经营现金流大幅改善，使得企业有钱抄底囤货

　　根据中钢协统计， 截止 11 月末，全国三级螺纹钢平均下跌 17.8%( 623 元/吨)，热轧板下跌 13%( 458 元/吨)。与此同时 62%澳粉标准品下跌 47.8%( 64 元/吨)，国内矿标准品下跌 36.8%( 390 元/吨)，焦炭下跌 35.7%( 500 元/吨)。2014 年 1 -11 月，占比粗钢生产成本 70%以上的炉料价格跌幅远远超过成品钢材的 2 到 3 倍。

　　2014 年虽然钢材价格屡创新低，但原材料成本的大幅下降，一定程度上为钢铁企业让出了部分利润空间，同时也使得企业经营活动中的净现金流情况得以改善。

　　我们认为， 2014 年三、四季度钢铁企业经营现金流的改善，在一定程度上触发了企业在铁矿石价格年度低点，投机性囤货、补库的行为。这或许也从另一个层面说明，短期内铁矿石市场主要参与者(钢铁厂)所认知的铁矿石(进口矿)成本支撑下的新低价从此前的$89/吨，下降到了 $80/吨。

　　传闻中央批准大规模基础设施建设，或为 2015 年钢铁行业带来希望。

　　目前业内有传闻，称国务院去年底已批准总投资额逾 10 万亿元人民币的七大类基础设施项目，其中 2015 年投资超过7 万亿元。据了解，由国家发改委编制的这七大类投资包含 400 多个项目，今年开工项目预计约 300 个。但是，我们认为， 传闻中提到的基础设施建设项目很难在短期内拉动国内钢铁需求，尤其是当前钢铁“产能过剩”严重的背景之下。