三井物产与瑞信签铁矿石掉期

铁矿石金融化时代即将来临 中国钢企未来定价权或进一步削弱
　　在今年4月铁矿石年度协议定价机制逐步瓦解后，与铁矿石交易有关的金融衍生品发展受到了越来越多的关注——昨日，日本知名综合商社三井物产确认与瑞士信贷签署了日本首份铁矿石掉期，这被认为是铁矿石金融化时代即将来临的一个重要标志。

　　确认签署首份铁矿石掉期

　　众所周知，日本钢企一直是“立场保守”的代名词，但是随着矿商与钢企历史长达40年的年度协议定价机制被摒弃，新的季度定价制度开始与现货市场具备更大的关联性，日本钢铁业因此开始将目光转向金融衍生品，以对冲现货价格震荡带来的巨大风险。

　　昨日，日本综合商社三井物产宣布，已经与瑞士信贷签署了日本首份铁矿石掉期，这一声明随后得到了瑞信方面的确认。三井物产方面还表示，公司将因此在淡水河谷、力拓和必和必拓等国际三大铁矿石巨头与日本钢企之间起到中间人的作用，并帮助日本钢铁业回避季度合约价格震荡带来的风险——有统计显示，铁矿石现货价4月中旬创下两年来高点182．10美元／吨，但随后回落23％，至本周一报139．7美元／吨。分析称，受中国强劲需求刺激，铁矿石价格目前同比依然上涨了近85％。

　　“这是我们在铁矿石掉期市场中的一次试水。”三井物产大宗商品交易和风险管理部门总经理Tomohiro Saeki称，他拒绝透露该掉期的详细情况，但有外媒引述消息人士的话称，该掉期是为2010年下半年每月1万吨铁矿石做出的安排。“大量金融机构和投行正在进入铁矿石掉期市场，铁矿石生产商和钢企也表示了浓厚的兴趣。”

　　据悉，除了与瑞信方面签署的协议以外，三井物产还在为明年安排的、规模更大的铁矿石掉期套保交易进行谈判。与此同时，比三井物产规模更大的竞争对手、日本最大的综合商社三菱商事也同样对这一领域抱有浓厚兴趣，并正在进行相关谈判，只是还未公布最终结果。
业界看好铁矿石掉期市场

　　除了日本方面的最新动态以外，美国芝加哥商品交易所（CME）上周也宣布，将推出针对运往中国的含铁量62％的铁矿石掉期期货交易和结算服务。CME当时透露，该掉期的首个交易日期为7月12日，首个上市合约月份为2010年8月，商品代码为TIO，上市交易的合约期限为2年，规模为500吨，最小价格波动幅度为0．01美元。

　　“该项服务是对公司推出的12个干散货期货合约的补充，将帮助公司进一步向建立海运干散货产品完整市场的目标迈进，为整个铁产品循环提供风险管理工具。”CME能源和金属产品服务董事总经理乔·雷奥表示。

　　类似这样的消息无疑给铁矿石掉期市场注入了更多的信心，因为作为全球排名前两位的铁矿石消费大国，日本和中国如果能更多地参与到铁矿石掉期交易中去，将帮助目前规模仍仅为3亿美元左右的铁矿石金融衍生品市场迅速扩大规模。此前有报告曾乐观预计，到2020年，全球铁矿石掉期金额将增长至2000亿美元。

　　“铁矿石掉期额出现爆发式增长的所有要素都已经具备。”德意志银行金属全球交易负责人雷蒙德·凯表示，三井物产的行动将引发他人效仿，考虑到中钢协此前也曾发表评论鼓励中国钢企试水铁矿石掉期交易市场，这个行业的前景可谓一片光明。

　　掉期交易将削弱中国定价权

　　由于铁矿石掉期交易是以铁矿石指数为交易标的，这就决定了中国钢企未来的定价权会进一步被削弱，生产成本的上升已是必然之势。

　　对此，分析师包如元认为，如果说年度长协矿的定价权有10％掌控在中国钢铁企业、30％国际其他钢企、60％三大矿山中的话，那么掉期交易这一定价模式的出现将进一步蚕食这本已很少的中国定价权份额，未来铁矿石定价权将逐渐由钢企加矿山向第三方（国际投行、炒作资金）加矿山倾斜，铁矿石价格的金融属性日益加强。

　　他指出，对于矿山来说，控制了全球80％铁矿石资源量和近70％海运贸易量的三大巨头依然对价格占据着主导权，三大矿山可以通过资本市场、海运市场、控制发货量等商业运作来操纵铁矿石现货市场价格，海运费将再次成为暴炒的对象，矿山只要通过多租些船就可以轻易地将海运费价格拉高。另一方面，资本市场也将成为三大矿山控制价格的新领域，多家金融机构大股东的背后操纵机上三大巨头管理层丰富的金融背景将使得其在铁矿石市场中呼风唤雨，利益的趋势使得他们势必按照铁矿石谈判需要来控制铁矿石市场价格的涨跌，从而使铁矿石价格脱离供求决定的市场价格区间。

　　而对于国际投行以及大量其他炒作资金来说，全球铁矿石供需相对集中的特点决定了操纵铁矿石价格比操纵石油等其他大宗商品价格更为容易，资本家逐利的本性将会使得资金大量涌入铁矿石这一新生领域，掉期合约、指数期货等铁矿石衍生品的出现为投机资金提供了很好的投资途径。铁矿石金融产品的价格将在很大程度上左右现货市场的价格走势，短期的大起大落或成为常态。

　　虽然铁矿石金融化时代的到来是一个不可逆转的趋势，但是他还是建议中国钢企在顺应行业发展大潮流的同时，要抓住任何有利于自身发展的机会，如积极开发国际认可的国内铁矿石指数、加深对金融衍生品的认识、以提高国内行业集中度的方式来增强中国的铁矿石定价权。

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　　国内钢厂着手“试水”铁矿石掉期

　　日本钢企已开始试水铁矿石掉期交易市场，那么，国内钢企方面对这一消息又是什么样的看法呢？对此，国内一家大型民营钢厂负责人向商报记者透露，他们从几个月前就已经开始小范围操作一些掉期产品交易。这位人士表示，之所以做这个交易，主要是为了防范铁矿石价格上涨风险，“主要是在新交所进行交易，多半是锁定半年的价格。”

　　在今年5月份举行的国际钢铁大会上，沙钢董事长沈文荣透露，沙钢集团已经开始着手研究新加坡普氏指数，并会继续对普氏指数的掉期产品进行研究。

　　一位国内规模较大的铁矿石贸易商坦言，掉期交易看起来确实可以帮助企业锁定成本，大多数钢厂和贸易商主要是对其操作是否公正透明存在质疑，所以还没有大规模地参与。但如果价格进一步攀升，贸易商和钢厂势必需要某种方法来锁定矿石成本，无论是被迫还是主动地参与。

　　至于大型国营钢厂的态度，一位国营钢厂内部人士告诉商报记者，用掉期合约交易来规避风险的另一面就是巨大的风险。因此国营钢厂在这方面一直非常谨慎，管束也很多，如果想要“试水”掉期合约交易必须经过层层审批，基本上难度很大。

　　中信证券钢铁行业首席分析师周希增表示，掉期交易的高速发展对于中国钢铁企业来说未必是一件坏事情。“以前农产品和有色刚开始出现期货，上世纪90年代中国所有的企业都不参与，但现在没有一家不参与，这需要政府和企业在认识上有所转变。”

　　徐向春则认为，从目前的情况看，铁矿石过渡到指数化是一个不能回避的问题，然而：“在国际金融炒家的操纵下，对于没有经验的中国企业来说，进入所承担的风险巨大。”