矿业资本支出虽回升 但供给仍有短缺之虞

　　在经济景气回升及金属市场反弹的激励下,近期开发新矿的支出已见回升,但这恐怕为时已晚,来不及因应许多金属即将出现的供不应求的窘境,也难以压制金属价格未来数年的强劲涨势.
　　澳洲力拓及巴西淡水河谷等矿业集团正开始恢复资本支出,重启景气滑坡现金短绌之际被砍掉的部分计划.
　　但分析师多指出,对于许多新矿脉而言,开发时机已遭延宕,开采营运时间恐怕赶不上全球需求回升.
　　作为开发新矿先行指标的探勘支出亦呈现下滑.
　　"我认为2011/12年极有可能会面临新开发案短缺的风险."位于斯德哥尔摩的谘询机构Raw Materials Group主管Magnus Ericsson表示,"缺乏投资的状况相当严重,恐将引爆新一波的价格涨势."
　　他进一步指出,铜、镍、铅及锌的情势最为严峻.
　　安永(致远)会计师事务所发布的近期报告指出,在全球景气滑坡之前,企业用于开发新矿的盈馀就已经低于以往水准.
　　报告显示,在1990年代,矿业资本支出占未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)的比例约为60-80%,但自2000年起至今的比例已经下滑至40-60%.
　　受负债拖累
　　安永矿业及金属部门主管Tim Williams表示,经济滑坡所带来的冲击,将使得债台高筑的采矿业者更难以开发新矿脉.
　　"这是一场银行业危机,债务工具稀缺将使得采矿业回应未来数年需求回升的能力受限,而这往往会造成金属及矿产价格升至极高水准."
　　严重短缺的话,可能导致铜价冲破2008年7月写下的每吨8,940美元历史高点.伦敦金属交易所(LME)12月期铜现已来到每吨6,550美元.
　　谘询机构CRU Group有色金属集团经理Paul Robinson表示,预期铜市将在2010年尾开始吃紧,其後两年的短缺幅度将分别达到25万吨及40万吨,新矿投产不足将为主要原因之一.
　　"若投资界认为存在着强力中期题材,则铜价可望轻松突破历史高点."他说道.
　　新兴国家偏远地区的新矿开发审查进度迟缓,导致潜在的供应短缺,而开发支出缩水加剧了这种局面.在此同时其他地区矿源逐渐耗尽,在市场益发仰赖新矿的情形下,供不应求的可能性大增.
　　力拓和加拿大Ivanhoe Mines合力开发蒙古庞大的Oyu Tolgoi铜金脉,原先预定在2007年投产,但这件案子上个月才获得蒙古政府批可,目前预期得等到2013年才会有产出.
　　支出依旧不振
　　最近,资本支出前景有所改善,因企业对于复苏的初步迹象更具信心,但整体资本支出仍旧相当疲弱.
　　淡水河谷上月表示,计画明年资本支出将增加近30%至129亿美元,但这还不及该公司在全球金融危机爆发前所规划的140亿美元.
　　尽管资本支出增加,但受到先前削减支出的影响,淡水河谷已将开发项目的投产日期推迟了6-18个月.
　　力拓将明年资本支出计画调高到至少50亿美元水准,虽然调整幅度高达一倍,但与2009年相比增幅甚微,且远不及2008年的90亿美元.
　　此外,中小型的采矿业者都已经被吓得不敢进场,或者是无法取得融资.
　　在市场关注未来三四年启动的新矿项目支出不足之际,探勘支出下滑同样让人感到忧心忡忡.
　　RMG表示,2009年勘探支出可能降至70-90亿美元,低于去年的120-140亿美元,预料2010年仅会小幅回升.
　　"探勘是让探明储量保持在当前水准的重要因素,但目前却鲜有探勘活动."Ericsson表示.