供给因素致差异 铁矿石上涨焦煤跟涨弹性不足

据报道，日前海关最新数据显示，7月份铁矿石进口总量7310万吨，创下近期新高，同比增长26%，环比增长17%。铁矿石价格也一直呈现涨势，7月末已涨至每吨132.6美元，较6月初上涨了20%，目前在高位徘徊。

根据市场分析指出，价格上涨源于主要港口的铁矿石库存较低，上游钢铁生产企业补库存。此外中国今年钢铁产量有望达到7.7亿吨的创纪录水平，这有望支撑铁矿石的价格延续强势。

而钢铁上游两大原料行业：冶金煤(焦煤和喷吹煤)和铁矿石，原料价格走势理论上应该表现一致，但是今年最近的表现迥异。导致差异的原因主要是供给因素。

国内环保压力导致6 月份之后的铁矿石产量下降，以及国际铁矿石垄断地位较高，使得铁矿石的供给调整比焦煤更为充分。铁矿石进口量在去年的10 月份环比下降13%，今年的6月份环比下降9%，同期伴随价格反弹。而煤炭产量在去年10 月份见底，同期煤价在10 月中旬反弹。2013 年煤炭产量虽然同比负增长，但是在13 年月度之间并未见到像铁矿石6 月份那样的大幅缩量，故煤价一直处于下跌中。

从链条看，铁矿石价格率先反弹，之后钢价反弹，然后才是焦煤价格反弹，铁矿石价格成为煤焦钢链条的先行指标。

等待钢铁旺季量价齐飞，焦煤弹性预计将再次恢复。9-10 月份是钢铁的旺季，产量一般会环比上升5%左右，价格环比约有5-10%的上升;钢铁行业补库将进一步推高需求。

钢企综评：

钢铁量跌价涨，上游续跌之后跟涨弹性不足。7-8 月份本是钢铁淡季，但是今年钢铁价格一反常态，在淡季开始上涨，主要源于粗钢日产量环比下降较多(7 月上旬，全国粗钢日产量环比降幅4.5%)。在下游钢铁价格不断上涨的情况下，而上游焦炭，焦煤价格却继续下跌，一个多月之后，个别地区焦煤、焦炭价格才小幅反弹。主要原因是此轮下游通过缩量推动价涨，上游续跌之后，目前跟涨弹性不足。