2012年上半年铁矿石走势分析
2012-02-16 | | 8925浏览
市场行情方面，市场前三季度整体处于高位震荡，波动范围在200元/吨之内，令人印象深刻的是国庆长假过后，10月份出了350-400元/吨的大幅跳水行情，之后两个月维持低位窄幅波动。
2012年伊始，铁矿石市场行情将如何演绎，以下从需求、供给、定价和与钢材的关系等几方面进行阐述。
一、铁矿石的弹性需求依然较大，刚性需求稳步增长。
首先对弹性需求和刚性需求进行简单解释，本文弹性需求是指2012年新增高炉与计划新建高炉对铁矿石的需求，由于钢厂一般视市场行情而定高炉投产具体时间和生产计划，因此这部分需求存在，但具体数量视具体情况而定；刚性需求是指钢铁下游行业对钢材的真正需求转化为对铁矿石的需求，这部分需求是实实在在的。
弹性需求依然较大，目前钢厂借淘汰落后小高炉之风，新建大中高炉的热情高涨。据联合金属网不完全调查统计，唐山市X、Y、Z三家民营钢厂2012年新增高炉分别为4座、4座、2座，型号以1080立方米为主，虽然450立方米以下的高炉陆续淘汰，但新增高炉对铁矿石的需求远远超过了淘汰的速度，扩产后的民营钢厂产能已达千万，堪比部分中型国有企业，这部分对铁矿石的弹性需求不容小觑。
刚性需求稳步增长，据研究，粗钢的表观消费量与GDP存在强相关性，二者相关性系数R=0.996，根据2012年国家十二五规划来看，GDP保持在8%-9%的增长概率较大，2011年粗钢消费量6.48亿吨，根据这个关系则需新增粗钢产量5500-5800万吨，转化铁矿石需求在8800-9300万吨。
弹性需求和刚性需求不能简单相加，弹性需求表现形势更为直接，刚性需求更是需求增长的内在保证，从这两个角度来讲，2012年中国对铁矿石的需求依旧稳步增长，局部地区甚至会超出预期。
二、铁矿石供给多元化趋势不变，各国成本显著增加。
根据海关统计，2011年中国进口铁矿石的国家达到68家，比2010年增加20家；进口前10名中，增长比较快的是南非、伊朗、俄罗斯、加拿大、马来西亚、秘鲁，值得注意的是印度同比下降了24.4%,澳大利亚与巴西进口比例仍然保持不变，两个国家占中国进口总量的64%,说明尽管进口国家数量增多，但由于多数中小国家进口数量有限，并没有从根本上打破三大矿山的垄断地位。
进口成本上，印度2011年12月30日宣布铁矿石出口关税从20%提高至30%，越南从2月7日铁矿石出国关税从30%提高至40%，加上各国人力、物力、财力在通胀的背景下等成本不断提高，各国铁矿石的平均成本线继续上移。从平均成本来看，又高到底分别为中国、印度、巴西、澳大利亚。从去年10月份铁矿石大幅下跌的过程中也可以发现，最先停产的是中国的部分选厂，紧接着是矿山，然后是印度市场发货首限，澳大利亚和巴西的成本仍然远远低于市场价格，但这不影响铁矿石价格止跌反弹，原因在于铁矿石价格在不断地下移过程中，中印铁矿石产量减少从一定程度上改变了供求关系，市场价格此时便会出现反弹，在种种原因造成各国成本的不断提高，导致铁矿石在下跌至120美元/干吨以下后会受到层层阻力，加上目前全球供需基本平衡的情况下，铁矿石不会长时间在这个价位以下运行。
数据来源:海关
三、铁矿石进口均价重心下移，但铁矿石定价方式、发货节奏不断成熟，钢铁行业利润窄带难以拓宽，供需关系扭转也言之尚早。
根据中国铁矿石现货价格指数CSI可以看出，2011年前三季度62品位铁矿石基本围绕175-180美元/干吨的价格中枢波动，经过2011年10月份的大幅下挫后，铁矿石价格已变成围绕135-140美元/干吨的价格波动，价格重心有所下移。目前的定价模式多采用当季指数均价、月度指数均价定价，部分合同采用装港或到港前5日指数均价定价，定价模式的短期化更有利于价格波动风险的控制。从中国进口铁矿石对三大矿山的依赖度、中国钢企的话语权、钢铁行业的3%左右的销售利润率等多角度来看，价格重心的下移导致了供需关系发生扭转的言论还为时过早。
从国外矿山的供货节奏看，2011年澳大利亚和巴西对中国出口的铁矿石增速分别为11.81%、9.07%，与中国的粗钢增速8.9%基本保持同步，从中短周期来看，三大矿山的招标时间和价格控制的也很到位，从而导致铁矿石价格与中国钢铁价格如影随形，整个中国钢厂变成了纯粹的低利润加工企业，成本较高的个别国营企业在日渐失去产品竞争力的同时成了钢铁行业里亏损的常客。中国粗钢再保持两位数的快速增长的难度已经非常之大，铁矿石也处于一个从疯狂回归理性的过程，从这个角度讲铁矿石在130-140美元/吨的平台附近波动将会挂穿整个2012年，再回到180-200美元的/干吨的价位长时间运行的可能性非常之小。
数据来源：联合金属
数据来源：联合金属
四、短期钢铁下游需求一般，钢坯库存激增，倒逼矿石价格小幅下调。
目前由于家电、汽车、建筑等主要钢铁下游行业表现缺乏明显亮点，整体钢铁需求一般，据联合金属网调查统计目前华北线螺轧机企业开工率维持在70%左右，调坯轧材企业开工时间不断往后推延，手中订单较少，但唐山地区的高炉高工率高达96%，因此导致唐山钢坯社会库存春节后激增，据网站不完全统计唐山社会钢坯库存高达65万吨，若钢铁下游需求仍旧持续不瘟不火，已经处于盈亏边缘的钢坯生产企业的生产热情和节后看涨预期便会逐步消退，倒逼相对坚挺的铁矿石出现一定的回调，但深度下跌的可能性不大。
数据来源：联合金属
数据来源：联合金属
总而言之，在欧债危机和信用评级等利空消息对市场影响逐步淡去，国内CPI接近触底，钢铁下游行业逐步酝酿好转的前期下，2012年中国对矿石的需求依旧会稳步增长，铁矿石在140美元/干吨的新的震荡平台附近上下20美元波动的可能性较大，加上钢铁价格处于已经基本处于底部区域，下行空间不大，在两会利好以及春季钢铁真实需求启动之际，铁矿石震荡上行概率较大，但不排除在二季度末出现一定的回调。